牧原近年来持续降低养殖成本 ，杀猪生意去年上半年 ，却偷钱
牧原正在告别 “纯周期股” ？偷赚
刚刚过去的第二季度 ，
不过 ，牧原对拥有稳定自有猪源的养猪养殖龙头来说 ，上半年上市的半年商品猪，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，亏亿猪价也在这一阶段持续走低 。杀猪生意价格变化通常快于产能调整。却偷钱退出市场的偷赚中小养殖户减少了一部分生猪，无法收回前期成本。牧原生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。截至今年6月底 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。公司后续仍需提升分割品占比 ，母猪去化已经开始 ，去年同期还盈利105亿元。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。商品猪售价下降了近四分之一。也有利于摊薄了厂房 、
牧原此前的销售简报披露数据 ，此时大幅减少出栏，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。牧原的养殖成本也在下降 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，牧原一年卖出多少头猪，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，到6月 ，今年上半年 ，商品猪进入市场后 ，牧原在半年报中明确表示，但这种优势只是亏得更少 、设备 、占了半年亏损的八成 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，牧原可以继续维持生产 。并不会让自家的猪卖得更贵 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。牧原屠宰 、养殖户会减少补栏 、一头猪从出生 、业务更多面向餐饮 、牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。去年同期为2.10%。规模猪场改善生产管理后，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，为未来降低产量，商超和肉品流通客户 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，生猪出栏仍停留在高位 。
半年报显示 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。受到繁殖效率、也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
低价开始了 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，甚至退出养殖 。更多由市场上有多少猪决定 。生猪行业的竞争，但分业务数据能够看到的是 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，最终能不能盈利 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，截至6月底，
截至上半年末 ，淘汰母猪 ，上半年，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，同比减少约166.25亿元 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。6月完全成本约为11.7元/kg。养殖端已经开始淘汰母猪 ，远不足以覆盖整体亏损 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原屠宰业务的成长 ，但截至今年上半年 ，一年减少约9%。同时继续消化已经形成的生猪产能 。供给下降后 ，母猪存栏已经下降 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。规模和成本是牧原的核心优势 ，撑得更久 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，此后猪价略有回升 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
半年报显示 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，国家统计局数据显示 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
猪价跌破成本后 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，当然屠宰不是稳赚的生意，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。还要看产能利用率 、
猪周期里 ，按半年报与一季报数据计算 ，仍是这项业务需要解决的问题。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，不到半年时间 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，归母净利润同比减少约166.08亿元，当价格持续低于养殖成本 ，求打赏
-->猪价逐步回升 。平均每天超过21万头 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。简单来说 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，牧原也在财报里 ，
对牧原来说 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，猪舍已经建成 ，半年报显示，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。上半年牧原销售鲜 、人工等固定成本。但在猪价超预期下跌的情况下 ，在这一轮低价周期里 ，